Der jüngste Wahlsieg von Donald Trump dürfte die Pläne der US-Notenbank zur Aufrechterhaltung der wirtschaftlichen Stabilität und zur wirksamen Steuerung der Inflation erschweren. Angesichts seiner Absichten, umfassende Zölle und eine strengere Einwanderungspolitik einzuführen, warnen Analysten vor möglichen inflationären Folgen. Trump hat auch den Wunsch geäußert, ein Mitspracherecht bei geldpolitischen Entscheidungen zu haben, was die Unabhängigkeit der Fed bei der Gestaltung ihrer Politik einschränken könnte.
Die US-Notenbank könnte auf erhebliche Hindernisse stoßen, wenn sie versucht, das Wirtschaftswachstum zu fördern und gleichzeitig den Inflationsdruck zu kontrollieren. Die von Trump vorgeschlagenen wirtschaftspolitischen Maßnahmen, darunter hohe Zölle und ein hartes Durchgreifen bei der Einwanderung, könnten zu höheren Preisen führen. Die Märkte scheinen sich auf diese inflationären Auswirkungen einzustellen, denn sowohl die Futures auf Fed-Fonds als auch die Renditen von Staatsanleihen spiegeln die Erwartungen dieser Veränderungen wider. Dies stellt ein Dilemma für die Fed dar, die erst kürzlich wieder die Zinsen gesenkt hat. Da die Inflation möglicherweise steigt, könnte die Fed gezwungen sein, weitere Zinssenkungen zu überdenken, da sie normalerweise die Zinsen anhebt, um die Inflation zu kontrollieren.
Derzeit wird erwartet, dass die Federal Reserve die Zinssätze auf ihrer nächsten Sitzung um 25 Basispunkte senken wird. Allerdings ist die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinssenkungen im Dezember kürzlich gesunken, und zwar von 83 % zu Beginn des Monats auf 71 % am Donnerstag, wie das CME FedWatch-Tool zeigt. Auch die Prognose für weitere Zinssenkungen im Januar ist von 44 % auf 28 % gesunken. Die Renditen von Staatsanleihen stiegen nach der Wahl sprunghaft an, wobei die Rendite 10-jähriger Anleihen mit 21 Basispunkten den höchsten Stand seit mehreren Monaten erreichte und die Rendite 30-jähriger Anleihen den größten Anstieg seit März 2020 verzeichnete. Glen Smith, CIO bei GDS Wealth Management, kommentierte, dass die für diese Woche erwartete Zinssenkung die letzte für eine Weile sein könnte, da der jüngste Anstieg der Anleiherenditen die Bemühungen der Fed um eine Lockerung ihrer Politik erschwert.
Vor der Wahl warnten Ökonomen, dass die von Trump vorgeschlagenen 20 %igen Zölle auf Importe und 60 %ige Zölle auf chinesische Waren die Preise in die Höhe treiben könnten, während seine Einwanderungspolitik zu einem höheren Lohnwachstum führen könnte. Diese Faktoren könnten die Bemühungen der Fed zur Inflationsbekämpfung erschweren, die in den vergangenen zwei Jahren die Zinsen erhöht hat, um die Wirtschaft abzukühlen, bevor sie im September mit Zinssenkungen begann. Der Nobelpreisträger Paul Krugman betonte das Ausmaß dieses Risikos mit den Worten: „Die Zollproblematik ist enorm. Wir sprechen hier von einem Inflationsschock, der größer ist als fast alles, was man durch die Bundespolitik tun könnte“. Es ist jedoch erwähnenswert, dass die Verbraucherpreise während Trumps erster Amtszeit trotz der Handelsspannungen mit China relativ stabil blieben. Doch dieses Mal werden Trumps vorgeschlagene Zölle wahrscheinlich breiter angelegt und nicht auf China beschränkt sein.
Trumps Regierung könnte auch die Unabhängigkeit der Fed bei politischen Entscheidungen in Frage stellen. Berichten zufolge erwägen seine Verbündeten Schritte, um den Präsidenten direkt in Zinsentscheidungen einzubeziehen und möglicherweise den Fed-Vorsitzenden Jerome Powell abzusetzen, dessen Amtszeit bis 2026 läuft. Eine Studie des Peterson Institute of International Economics warnte, dass eine Beeinträchtigung der Unabhängigkeit der Fed die Wirtschaft 300 Milliarden Dollar kosten und die Inflation anheizen könnte.
Zum Abschluss der Fed-Sitzung in dieser Woche wird darüber spekuliert, ob der Vorsitzende Powell in seinen Plänen auf die neue Trump-Regierung eingehen wird. Die Analysten von Pantheon Macroeconomics halten solche Äußerungen angesichts der Unberechenbarkeit von Trumps Wirtschaftsstrategie jedoch für unwahrscheinlich. Sie schrieben: „Powell wird es wahrscheinlich vermeiden, in der Pressekonferenz starke politische Signale zu geben, da es sich als schwierig erwiesen hat, die nächsten Schritte des gewählten Präsidenten Trump vorherzusagen. Die Firma schlägt vor, dass Powells bester Ansatz zur Wahrung der Unabhängigkeit der Fed in den nächsten vier Jahren darin bestehen könnte, in seinen Kommentaren eine diplomatische und neutrale Haltung einzunehmen.
